近日，碧桂園因無能力償還4.7億港幣到期境外債務(wù)，公告正式爆雷。從8月的預(yù)告，到9月的壓哨支付，極力自救后仍未能逃脫升天，讓人不免唏噓。最新一筆是尚未支付9月17日到期的1500萬美元的美元債利息，也就是說碧桂園將在10月17日首次出現(xiàn)債務(wù)實質(zhì)違約，這意味著碧桂園可能會遭到海外債權(quán)人的破產(chǎn)清算。

　　

未交房子套數(shù)竟是恒大的4倍!碧桂園難填1.7萬億債務(wù)窟窿

　　作為宇宙第一大房企，碧桂園的“雷”比恒大的還要大。公開數(shù)據(jù)顯示，恒大爆雷時，全國在建項目是778個，而碧桂園當(dāng)前的數(shù)量高達(dá)3121個，是恒大的4倍左右。與恒大項目主要在一二線城市不同的是，碧桂園的項目多在三四線城市，銷售難度更大，平均單價可能也更低，不難推斷，其未交付的房子套數(shù)可能還不止恒大的4倍。

　　

　　之所以會爆雷，與當(dāng)前大環(huán)境下房產(chǎn)行業(yè)冷淡的趨勢有關(guān)。部分地區(qū)取消限購后，房地產(chǎn)商也并未迎來翹首以盼的“金九銀十”火爆旺季，銷售情況依舊低迷。8月碧桂園預(yù)告可能違約之時，市場就迅速給出了反應(yīng)，9月更是只賣了60多億，同比暴跌80.7%。

　　此外，碧桂園銷售模式與恒大類似，二者均為高杠桿高周轉(zhuǎn)型的快消型房企，其高達(dá)1.7萬億的債務(wù)中大部分都是短期債務(wù)，引發(fā)了市場對于碧桂園發(fā)展前景的擔(dān)憂。雖然碧桂園創(chuàng)始人楊國強出售了總價值約為3億美元的兩架私人飛機，力求償還部分債務(wù)并增加現(xiàn)金流，但這與高達(dá)萬億元的債務(wù)相比仍是杯水車薪。

　　碧桂園近幾年房產(chǎn)售價持續(xù)下滑，僅2020到2022年，碧桂園全國折合均價持續(xù)下降，分別為8402元/平方米、8033元/平方米、7886元/平方米，但2022年，碧桂園銷售額仍然大跌38.81%，減少了近3000億，交出了并不完美的答卷。2023年上半年更是巨虧514.61億，可謂是生存艱難。

　　

上下游企業(yè)開始“踩踏”，水泥行業(yè)應(yīng)收賬款大增

　　碧桂園公開攤牌官宣違約的壯舉，將房產(chǎn)商與客戶之間這層默契的“窗戶紙”徹底捅破，也讓供應(yīng)商們?nèi)€“炸鍋”，設(shè)計公司、家電供應(yīng)商、精裝公司、建筑材料以及與碧桂園合作的銀行等近50家A股上市公司，被密集詢問與碧桂園相關(guān)的風(fēng)險。供應(yīng)商們有的成立專門應(yīng)對小組進(jìn)行款項催收，有的直接停止供貨，有的采取法律手段，生怕下手晚了就與恒大供應(yīng)商落得同樣下場。要么商票屢屢換新卻無法兌現(xiàn)，要么“以房抵債、以股抵債”就是拿不到現(xiàn)款。

　　作為國民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的興衰關(guān)系著整個建筑產(chǎn)業(yè)鏈，生死存亡都與下游房地產(chǎn)的發(fā)展牢牢綁定。

　　基建、房地產(chǎn)和農(nóng)村是水泥的主要需求來源，其中基建占比約30%-40%，房地產(chǎn)占比約25%-35%，農(nóng)村市場占比30%左右。不同企業(yè)、不同區(qū)域占比略有不同。如海螺水泥下游客戶中基建、地產(chǎn)和農(nóng)村市場占比分別為40%、40%和20%;天山股份新疆區(qū)域需求結(jié)構(gòu)大致為，基建50%左右、房地產(chǎn)35%左右、農(nóng)村市場15%左右;金隅集團(tuán)今年上半年公司所在市場的水泥需求構(gòu)成，基建比重最大，約占50%，房地產(chǎn)和農(nóng)村市場各占四分之一……

　　作為明顯的產(chǎn)能過剩行業(yè)，再疊加房地產(chǎn)市場下行，近年來水泥行業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)算得上是生活在“水深火熱”之中。值得關(guān)注的是，在這條較為艱難的路上，塔牌集團(tuán)卻實現(xiàn)了業(yè)績逆勢翻身。塔牌水泥近期表示，今年以來，公司水泥銷售的增量主要是來自基建和農(nóng)村市場。“近兩年來，房地產(chǎn)方面的水泥需求一直在下降，周邊市場新開工的房地產(chǎn)項目是少之又少，存量地產(chǎn)項目是完工一個少一個，導(dǎo)致水泥需求不斷下降，目前還看不到有企穩(wěn)回升的態(tài)勢。”可見遠(yuǎn)離房企也是其翻身的原因之一。

　　如今房企資金鏈斷裂危機愈演愈烈，想必日后的項目進(jìn)展也將受到影響，交房更是遙遙無期，各大水泥企業(yè)陸續(xù)澄清與房企的關(guān)系以及賬款糾葛，擔(dān)心投資者和供應(yīng)商不再信賴，更擔(dān)心有些賬款最終淪為難收回的壞賬。

　　海螺水泥在互動平臺回復(fù)投資者稱，公司應(yīng)收賬款不涉及恒大、碧桂園、融創(chuàng)等企業(yè);冀東水泥也表示，供貨商中沒有恒大系的相關(guān)企業(yè)。

　　但是企業(yè)下游經(jīng)銷商及相關(guān)商混攪拌站卻表示，因頭部房企爆雷，企業(yè)資金鏈斷裂，貨款收回?zé)o望，由此可見房企欠著大量水泥經(jīng)銷商的錢。當(dāng)頭部房企遭遇財務(wù)危機時，風(fēng)險下移，經(jīng)銷商不但未能拿到應(yīng)有的貨款，而且自身也會出現(xiàn)資金鏈斷裂，生產(chǎn)停滯，員工離職，欠債等問題，從而影響水泥企業(yè)的應(yīng)收款。

　　今年上半年各企業(yè)公布的半年報可見，20家上市企業(yè)中12家應(yīng)收賬款增加，占比達(dá)60%。其中海螺水泥2023年上半年同比2022年同期應(yīng)收賬款及票據(jù)增加59.93億元，增幅達(dá)68.2%。同期營業(yè)收入增加91.56億元，凈利潤減少33.72億元，增收不增利的情況明顯。

　　

　　連續(xù)6年攀上《財富》世界500強榜單，且排名不斷提升的“宇宙第一房企”碧桂園宣布“躺平”，給整個房地產(chǎn)行業(yè)帶來的震驚是巨大的，更揭開了房地產(chǎn)行業(yè)如今的真實狀態(tài)。1—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87269億元，同比下降9.1%;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積815688萬平方米，同比下降7.1%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金98067億元，同比下降13.5%;商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，銷售額89070億元，下降4.6%。

　　

　　隨著恒大、碧桂園以及多家百強龍頭房企墜入冰窟，越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)也難以保全自身。房產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑材料供應(yīng)商以及配套相關(guān)聯(lián)的裝飾裝修、家具家電、管材鋁材等工業(yè)領(lǐng)域，乃至運輸配送、設(shè)計廣告等衍生產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都會被波及。“城門失火殃及池魚”，產(chǎn)業(yè)鏈將會出現(xiàn)滾雪球效應(yīng)，訂單減少、銷售額下降、盈利難等局面將陸續(xù)加碼。而在歷史車輛的不斷前行中，留給企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、搶奪市場份額的時間，已經(jīng)不多了。

19個地區(qū)水泥價格同比下跌超過100元/噸

　　近兩年受房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的影響，國內(nèi)很多水泥行業(yè)整體效益都不是很好，水泥價格也是一路下跌。從水泥人網(wǎng)信息中心重點監(jiān)控數(shù)據(jù)可見，今年下半年以來至部分地區(qū)水泥價格不僅沒有上漲，反而下降了100多元/噸。PO42.5水泥價格同比下滑超過100元/噸的地區(qū)共有19個，占比達(dá)到22%。全國90%以上地區(qū)的水泥價格出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中福建福州地區(qū)水泥價格下滑達(dá)到160元/噸，下滑幅度達(dá)到35%，廣東惠州地區(qū)水泥價格下滑幅度達(dá)到了39%，寧夏銀川地區(qū)水泥價格下滑34%。

　　

　　即便在進(jìn)入10月份多地主要品牌企業(yè)掀起“漲價潮”后，各地落實情況也不盡如人意，明升暗降、降多升少現(xiàn)象突出。可以預(yù)見地受房地產(chǎn)和基建下行影響，未來幾年水泥需求將大幅減少，水泥行業(yè)很難再出現(xiàn)量價齊升的行情，水泥行業(yè)的“價格戰(zhàn)”將會持續(xù)很久。