北方霧霾來(lái)襲,高排放企業(yè)限產(chǎn),關(guān)注環(huán)保、鋼鐵、水泥等相關(guān)板塊機(jī)會(huì)。事件:進(jìn)入11月份以來(lái),受不利氣象條件影響,霧霾天氣再度襲擊北方,11月2日起,我國(guó)東北、華北地區(qū)出現(xiàn)了大范圍重污染過(guò)程,最大影響面積分別達(dá)到63萬(wàn)和38萬(wàn)平方公里。
我們認(rèn)為,霧霾的根本元兇在于煤炭燃燒,當(dāng)前北方已經(jīng)逐步進(jìn)入冬季供暖季,煤炭消費(fèi)將維持高位,因此我們預(yù)計(jì)四季度霧霾現(xiàn)象還將反復(fù)出現(xiàn)。為了應(yīng)對(duì)四季度的霧霾天氣,環(huán)保部相繼派出12個(gè)督查組對(duì)天津、河北、黑龍江、吉林、遼寧、山東等重點(diǎn)地區(qū)開展應(yīng)急督查。京津冀以及周邊高排放企業(yè)開啟了大規(guī)模限產(chǎn),在錯(cuò)峰生產(chǎn)方面,具體將涉及水泥、鑄造和鋼鐵企業(yè)。我們認(rèn)為北方大規(guī)模限產(chǎn)的舉措有望大大推升鋼材、水泥等相關(guān)大宗品的漲價(jià)預(yù)期。
投資邏輯:北方霧霾來(lái)襲,短期可以關(guān)注兩條主線,1)環(huán)?？諝庵卫碇黝}:從近幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,四季度環(huán)保板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定,有一定的超額收益,此外北方霧霾對(duì)環(huán)保尤其空氣治理板塊具有催化作用,建議關(guān)注:清新環(huán)境(002573)、雪迪龍(002658)等;2)鋼材、水泥等子行業(yè)漲價(jià)預(yù)期:短期而言,北方高排放企業(yè)大規(guī)模限產(chǎn)推升相關(guān)品種的進(jìn)一步漲價(jià)的預(yù)期,受限產(chǎn)影響比較小的公司有望受益于量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。鋼材建議關(guān)注:久立特材(002318)、西寧特鋼(600117);水泥關(guān)注:福建水泥(600802)、海螺水泥(600585)。
煤炭漲價(jià)主題跟蹤:煤炭漲價(jià)不止,后續(xù)調(diào)控力度有望加強(qiáng)。四季度需求旺季疊加庫(kù)存回升是促使煤價(jià)上漲的根本動(dòng)力,此外政策對(duì)于供給側(cè)改革堅(jiān)決,對(duì)于產(chǎn)能釋放顯得較為謹(jǐn)慎。上周主要政策變化:對(duì)于短期煤價(jià)過(guò)快上漲,相關(guān)部門積極出臺(tái)政策穩(wěn)定煤價(jià)。1)11月2日,發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,煤礦與電力企業(yè)擬簽訂中長(zhǎng)期協(xié)議以規(guī)范煤炭交易秩序,同時(shí)也向當(dāng)前非理性上漲的煤炭?jī)r(jià)格發(fā)出了明確信號(hào),有利于穩(wěn)定市場(chǎng)和供應(yīng),有利于深入推進(jìn)煤炭去產(chǎn)能和實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展。2)11月4日,為了防止煤價(jià)劇烈波動(dòng),發(fā)改委再次召集煤企開會(huì),一些煤炭骨干企業(yè)已經(jīng)開始主動(dòng)下調(diào)現(xiàn)貨動(dòng)力煤價(jià)格,而此前,中煤能源宣布自11月3日起,動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下調(diào)10元/噸。
我們的觀點(diǎn):此兩項(xiàng)措施意在穩(wěn)定短期煤價(jià),抑制短期投機(jī)行為,同時(shí)也釋放了對(duì)于煤價(jià)調(diào)控的信號(hào),我們認(rèn)為后續(xù)隨著調(diào)控力度的逐漸加強(qiáng),煤價(jià)過(guò)快上漲的勢(shì)頭有望減緩。從中長(zhǎng)期來(lái)看,煤炭的供給依然是過(guò)剩的,中長(zhǎng)期協(xié)議和骨干煤企主動(dòng)降價(jià)的行為,既穩(wěn)定了短期的煤價(jià),又使得煤企未來(lái)的盈利能夠保證。因此我們認(rèn)為擁有先進(jìn)產(chǎn)能的煤炭企業(yè)估值修復(fù)的邏輯依然成立,建議繼續(xù)關(guān)注煤炭板塊核心煤企上市公司。
高送轉(zhuǎn)主題跟蹤:國(guó)海高送轉(zhuǎn)組合周漲幅近7%,超額收益明顯。國(guó)海主題策略精準(zhǔn)把握了高送轉(zhuǎn)主題的時(shí)機(jī),在10月24日主題周報(bào)率先推薦高送轉(zhuǎn)主題,并聯(lián)合金融工程篩選高送轉(zhuǎn)預(yù)期組合,該組合持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),上周漲幅近7%,相對(duì)于大盤指數(shù)超額收益顯著。其中有3個(gè)標(biāo)的周漲幅超過(guò)20%,分別為高科石化(002778)周漲幅24.24%,四方冷鏈(603339)周漲幅24.43%,鷺燕醫(yī)藥(002788)周漲幅22.85%。根據(jù)過(guò)去5年(2011-2015)高送轉(zhuǎn)組合在年底以及第二年年報(bào)披露前具有顯著超額收益,建議持續(xù)關(guān)注。相關(guān)標(biāo)的及篩選邏輯敬請(qǐng)關(guān)注國(guó)海主題策略10月24日主題周報(bào)。