【水泥人網(wǎng)】目前市場上只能問到個別企業(yè)月盈利情況，而市場目前擔心的是行業(yè)盈利，如海螺盈利月度雖具有參照意義，但目前市場更關(guān)心區(qū)域內(nèi)價格聯(lián)盟其他企業(yè)盈利底線、似乎是其他企業(yè)或行業(yè)好才是好。二是國家行業(yè)盈利數(shù)據(jù)每3個月公布一次也不能滿足高頻率跟蹤盈利變動需求。2003年以來“價格差”與水泥真實毛利率實證上具有很高相關(guān)性。

預判和推演水泥3季度業(yè)績我們建立3步邏輯框架:（1）根據(jù)我們建立的《全國31省區(qū)水泥供需盈利產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)集成數(shù)據(jù)庫》看3季度銷量變化，衡量3季度該區(qū)域是否為淡季或旺季，并首先推演出3季度的整體銷量同比或環(huán)比變化。比如海螺水泥（600585）所在華東區(qū)域因為梅雨季節(jié)和高溫原因，3季度為傳統(tǒng)淡季銷量下降。

亞泰集團（600881）所在東北區(qū)域3季度為傳統(tǒng)旺季，銷量環(huán)比2季度上升。

（2）在第一步把區(qū)域分為淡季和旺季基礎(chǔ)上，《全國31地市周“水泥煤炭價格差”數(shù)據(jù)集成》看水泥價格和水泥煤炭價格差走勢，因為若長周期向上淡季水泥價格也有不跌甚至上漲的概率，不是一律下跌；同時煤炭價格因素或?qū)е滤鄡r格走勢與盈利不完全一致。如華東江浙滬等體現(xiàn)為傳統(tǒng)淡季水泥價格環(huán)比下降導致噸毛利下降，東北體現(xiàn)為傳統(tǒng)旺季特點水泥價格環(huán)比上漲盈利增加。

（3）水泥價格和水泥煤炭價格差四象限坐標軸散點圖，衡量水泥企業(yè)價格和價格差環(huán)比和同比變化幅度，對公司業(yè)績漲幅排序。

圖3右上角就是業(yè)績同比好的（江西水泥（000789）、湖北華新水泥（600801）、河南同力水泥（000885）、東北亞泰集團）、左下角就是業(yè)績同比差的（甘肅祁連山（600720）和寧夏賽馬實業(yè)（600449））。圖4右上角就是業(yè)績環(huán)比在變好（東北亞泰集團）、左下角業(yè)績環(huán)比變壞（華東部分企業(yè)）。亞泰集團公告預增70%以上、同力水泥預增249%、江西水泥大比例扭虧環(huán)比略降。

同時參考公司是否有股權(quán)激勵和融資動力釋放業(yè)績情況。以海螺水泥為例3淡季銷量約為2季度92%左右，2季度噸毛利141元，根據(jù)水泥價格差情況估計3季度噸毛利125元左右，這樣假設(shè)三項費用和稅率得出第3季度業(yè)績約為0.58元（同增50%），前3個季度約為1.71元左右。照此方法得出前3季度業(yè)績:華新水泥1.15元（近期正做融資、3季度環(huán)比增加）、冀東水泥（000401）1.16元（融資基本做完、3季度環(huán)比增加主要量增加）、天山股份（000877）2.45元（近期正做融資、第3季度大幅高于第2季度）、青松建化（600425）0.81（融資尚推進、第3季度環(huán)比略增）、祁連山受制價格同降6%左右。