? 長(zhǎng)期而言，水泥仍然處于長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)期。從長(zhǎng)期來(lái)看，在我國(guó)城鎮(zhèn)化趨勢(shì)沒(méi)有完全改變以前，水泥需求將依然保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)水泥的需求年均增速有望達(dá)到6%以上，這遠(yuǎn)高于國(guó)外水泥需求2%左右的增速。在長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)明確的情況下，短期的選時(shí)就成為投資的關(guān)鍵；

? 短期而言，08年將是水泥行業(yè)需求增速的底部。08年下半年，我國(guó)水泥產(chǎn)量已經(jīng)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這一趨勢(shì)有可能延續(xù)到09年1季度。但是隨著積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策效果的逐漸體現(xiàn)，明年下半年水泥需求將出現(xiàn)恢復(fù)性的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)08、09年水泥需求增速分別為4.1%和5.5%。08年水泥將是本輪周期中水泥需求增速的底部；

? 09年將是未來(lái)3年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額的底部。我們預(yù)計(jì)09年1季度全行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)虧損，上半年全行業(yè)利潤(rùn)可能出現(xiàn)明顯下滑，但下半年全行業(yè)業(yè)績(jī)將會(huì)出現(xiàn)明顯的恢復(fù)，全行業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)今年的下滑程度還很難預(yù)計(jì)。但可以確定的是，09年將會(huì)成為下一個(gè)周期中利潤(rùn)的底部；

? 短期業(yè)績(jī)的下滑將很難影響行業(yè)股票走勢(shì)。我們認(rèn)為10月份水泥行業(yè)整體性的下跌已經(jīng)反映了水泥行業(yè)明年1季度虧損和上半年業(yè)績(jī)下滑的預(yù)期，而近期的上漲則是反映的對(duì)從明年2季度開(kāi)始寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策見(jiàn)效后，水泥行業(yè)業(yè)績(jī)回升的預(yù)期。所以短期的業(yè)績(jī)下滑將不會(huì)再影響股價(jià)走勢(shì)。需要防范的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)政政策和貨幣政策的落空，以及效果并不明顯。我們認(rèn)為首先這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性不大，其次即使出現(xiàn)也將是09年下半年，所以我們建議水泥行業(yè)超配，在周期性行業(yè)向好時(shí)，最佳投資策略為回調(diào)即是買入時(shí)機(jī)；

? 在行業(yè)反轉(zhuǎn)的時(shí)期的個(gè)股選擇。既然我們以行業(yè)可能反轉(zhuǎn)作為09年投資的基礎(chǔ)，那么除了存在治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的公司以外，所有公司都可以作為我們投資的標(biāo)的。同時(shí)鑒于行業(yè)反轉(zhuǎn)時(shí)，行業(yè)龍頭的啟動(dòng)早于其他個(gè)股建議配置的重點(diǎn)還是在于行業(yè)龍頭，強(qiáng)烈推薦三大龍頭--冀東水泥、海螺水泥、華新水泥，以及可能成為龍頭的*ST雙馬，推薦天山股份、賽馬實(shí)業(yè)和中材國(guó)際。