前3季度收入224億、同增27%,凈利潤32億、同增41%,EPS0.89元。第3季度收入85億、同增32%,凈利潤14億、同增45%、環比第2季度增加36%,EPS0.39元。前3季度毛利率26.7%、同比增加0.15個百分點,第3季度毛利率29.2%、同比增加0.55個百分點(扭轉了第2季度同比下降趨勢)、環比第2季度增加3.1個百分點。第3季度業績好于預期,主要原因在于華東地區3季度開始對水泥企業限電,而公司不處于限電范圍,導致區域內水泥價格大幅上漲所致。
前3季度三項費用率9.8%、同比下降1.4個百分點,其中營業費用、管理費用、財務費用率同比下降1、0.25、0.05個百分點。投資收益下降41%、占利潤總額0.3%。受補貼收入增多影響營業外收入同增162%,占利潤總額比由5.3%增加至9.4%。所得稅同比增加62%、所得稅率由17.8%增加19.7%。少數股東損益占比增加至3%。
近日華東地區進入第二輪漲價階段,同時第4季度為華東、華南傳統旺季,預期4季度盈利水平高于第3季度。綜合而論,預期2010-11年EPS1.50、1.95元,同增50%、30%,對應PE為18、14倍。基于公司4季度處于旺季仍有提價空間和行業龍頭地位,以及潛在的收購兼并行業趨勢導致的集中度提升帶來的估值增加,建議增持,目標價格33元。