海螺水泥（600585）上半年實現(xiàn)水泥和熟料凈銷量6，280 萬噸，較上年同期增長15.59%，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為1，368，231 萬元，較上年同期增長22.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為179，668 萬元，較上年同期增長38.51%；每股盈利0.51 元。
我們的看法：
我們認(rèn)為海螺水泥的上半年業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。公司產(chǎn)品綜合毛利率為25.41%，與去年基本持平；由于水泥價格同比有所提升，產(chǎn)品綜合噸毛利則同比上漲了3.13 元，達(dá)到55.35 元/噸。分區(qū)域來看，公司廣東廣西區(qū)域市場需求旺盛，銷售金額同比增長47.70%，四川重慶甘肅區(qū)域由于新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能較多，銷售金額同比增長111.01%；在國際市場方面，東非、北非和南美等新興市場份額有所增加，公司出口金額同比增長了28.43%。
由于近期南方多個省份發(fā)生水災(zāi)，對公司短期銷售構(gòu)成了一定影響。但后期災(zāi)后重建對水泥需求有強(qiáng)勁刺激，綜合來看我們認(rèn)為對公司的業(yè)績影響不大。近期浙江由于限電導(dǎo)致水泥價格大漲，水泥價格上漲勢頭已經(jīng)蔓延至周邊省份，也會對海螺水泥業(yè)績構(gòu)成正面效應(yīng)。
海螺水泥 2010 年和2011 年通過目前新建產(chǎn)生的新增產(chǎn)能會達(dá)到每年3000 萬噸，預(yù)計公司2010、2011 年水泥數(shù)量銷量為1.5 億噸和1.8 億噸。由于行業(yè)集中度的提高，公司同其他大企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)正在增強(qiáng)，海螺可能一改過去低價競爭策略，與其他大企業(yè)協(xié)同提高市場價格。
落后產(chǎn)能淘汰力度正在不斷加大，保障性住房建設(shè)也會降低房地產(chǎn)調(diào)控對水泥需求的影響，我們依然看好水泥行業(yè)走勢。
我們維持海螺水泥 2010 年和2011 年EPS 預(yù)測分別為1.44 元和1.65 元，維持公司的“買入”評級。