【水泥人網】??? 一方面被定性為產能過剩，另一方面社會資本卻大量涌入。新天域、摩根等投資機構看好水泥業的發展前景，原因何在？新建受限，行業整合大行其道，各大水泥集團忙于確立自身的區域性霸主地位，但多分天下的相對平衡能維持多久？群雄角逐將不可避免。曾經輝煌企業擴張規模，要么通過新建，要么通過對外并購實現。水泥行業作為高污染、高耗能，且產能過剩的行業，其發展受到國家的高度監管，新建項目受到嚴格限制,并購成為水泥產業升級、企業做強做大的唯一選擇。而冀東水泥這一曾經的行業狀元，更是希望通過并購重新坐回第一把交椅。

通常，大型水泥企業具有規模優勢，能做到資源共享，更具有競爭力。例如：冀東水泥幾十條生產線，備品備件預備一套就行了，使用后再補充，一條線規模的企業，備品備件也得準備一套，相比之下成本較高；銷售費用上，五條線和一條線所需的銷售人員及所花的銷售成本相差無幾；此外，小型水泥廠由于管理缺乏經驗，更容易發生生產事故。因此，小水泥企業在運營、資金上的困難，為大企業提供了并購機會。

從客觀上說，冀東水泥的行業并購是受到國家對水泥企業聯合重組的政策引導和支持，也受到目前我國水泥企業集中度太低的影響；從主觀上來說，其自身也有非常強烈的并購欲望。雖然，如今的冀東水泥在中國水泥行業仍然赫赫有名，但與20余年前“中國水泥工業排頭兵”相比，其行業地位已相去甚遠。六五期間，冀東水泥首次從日本引入全套生產線（下稱一線），運行效果良好，三年就收回全部投資。而同期，國家引進的另外兩條線運行效果卻不理想，冀東的行業地位由此確立。

由于一線運行效果良好，1992年，冀東開始研究二線的建設，希望建成一條完全國產化的示范線，自己設計、制造、建設。直到1996年，二線才投產，且投產之后運行效果不佳，之后又用了三年時間進行調試，直到1999年，才開始正常運轉。在這六七年間，冀東幾乎投入了全部的人力、物力，而也是在這期間，海螺水泥卻已經邁開了向外收購擴張的步伐。到2000年，海螺已經成功收購了安徽的白馬山水泥、銅陵水泥，總體規模趕超冀東。如今，海螺仍穩居行業龍頭的位置，源頭就在彼時。

截止2010年3月31日，冀東的資產總計為241.68億元（合并報表口徑），海螺的資產總計為504.6億元，為冀東的兩倍多；2009年全年，冀東的營業總收入為69.38億元，凈利潤為10.64億元，而海螺的營業收入為250億，凈利潤為36.62億元，經營業績相差3倍之多。因此，有過切膚之痛的冀東，對并購之于企業發展的重要性，有著特別深刻的認識和體會。為什么是新天域

2000年以后，冀東意識到自身發展戰略的滯后，進行了積極調整，也開始對外收購。此外，二線的建設使企業積累了大量經驗，技術水平也大大提升，因此，新建與并購雙管齊下。2005年以后，企業進入快速發展期。從1980年到2000年，冀東用了二十年時間發展成年產量300萬噸的規模。然而，僅今年一年，冀東就預計新增4000萬噸產能，目前已投產1000余萬噸，其余部分今年下半年完成，到今年年底，總的產能將達到8000萬噸以上。

在談到未來并購對象的選擇上，冀東董事會秘書李占軍說：“優先選擇現有市場區域范圍內規模較小的企業，這樣既能減少競爭對手，又能在區域內產生協同效應。例如秦嶺，就是我們最希望并購的對象，因為它原先在這個區域與我們競爭，現在變成合作了。更有價值的是，秦嶺在陜西市場的品牌。此外，與秦嶺合作后，冀東還可以通過內部整合實現對陜北地區的水泥直供。”

近年來的高速發展，冀東充分運用了財務杠桿的力量，來解決擴張期對資金的需求，但同時也導致資產負債率長期居高不下。截至2010年3月31日，公司負債總額為1,642,211.58萬元，資產負債率達67.95%（合并報表口徑），而海螺水泥這一指標僅為40.49%。冀東迫切需要股權資本的注入，以降低財務風險，提高公司向銀行等金融機構債務融資的能力，使公司有機會獲得融資成本更低的資金，并緩解公司因生產規模擴大，所需資金量增加的壓力。對這一快速發展的企業，摩根、黑石等投資機構，以及海得堡、拉法基、豪西姆等國際水泥巨鱷都表現出了濃厚興趣。

“冀東與海德堡在陜西有合作，海德堡希望參股冀東。此外，拉法基、豪西盟、太平洋，國內的中材、中建材都研究過對冀東的參股或收購。還有一些來自美國、德國、新加坡的基金，也與我們進行了多次接觸，有的談得還不錯，例如淡馬錫、黑石等，但那時正值金融危機期間，這些機構受影響較大，資金上無法滿足需要。”李占軍說。