冀東水泥剛剛公布了2009年的財務(wù)報表，共實現(xiàn)營業(yè)收入69.37億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤9.84億元、基本每股收益0.811元，與2008年相比分別增長了51.85%、125.9%和102.75%。此外，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也由上年的10.20%增加到今年的15.45%。

年報顯示，公司全年共生產(chǎn)水泥 2,981 萬噸，同比增長45%；生產(chǎn)熟料2,750 萬噸，同比增長56%；銷售水泥2,956 萬噸，同比增長43%。

2009年，冀東水泥產(chǎn)量的大幅提高，得益于公司新建和收購兼并策略，讓公司水泥產(chǎn)能從2008年的4,000 萬噸躍升至6,000 萬噸。經(jīng)營區(qū)域拓展到11 個省、直轄市、自治區(qū)，實現(xiàn)了跨越式增長。截止 2009 年底，湖南臨澧、山西聞喜、山西大同一期、內(nèi)蒙古阿旗、重慶江津一期、內(nèi)蒙古二期項目6 條生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。完成了收購奎山水泥項目，啟動了秦嶺水泥重整工作。

由于2006年到2008年，冀東水泥用于年終分紅的金額分別達到了0.963億元、1.155億元和1.213億元，加上公司2009年的業(yè)績又有了大幅得高，因此，投資者都對年終分紅抱有很大希望。

實際上公司累計可供分配的利潤的確相當(dāng)可觀。2009 年度，冀東水泥可供股東分配的利潤為7.998億元，加上年初未分配利潤5.063億元，扣除2008 年分配的現(xiàn)金股利1.213億元，累計可供股東分配的利潤為11.848億元。然而，冀東水泥卻最終推出了“不分配”的方案，這讓投資者十分失望。

也許有的投資者會問，是不是因為公司貨幣資金不足或者是現(xiàn)金流量過于緊張？從資產(chǎn)負(fù)債表看來，公司2009年年末的貨幣資金是30.45億元，比年初的20.62億元，增加了將近10億元。而從公司的現(xiàn)金流量表來看，2009年的現(xiàn)金流較08年有了很大改善。全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為19.7億元，與08年的6.29億元相比，增加幅度高達213%，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由08年的0.52元提高到09年的1.62元。由此看來，公司不進行年終分紅，應(yīng)該另有原因。

從年報可以看到，冀東水泥有大批工程項目在建，這需要大量資金。根據(jù)公司投資項目資金需求及使用計劃。2010年，公司唐縣、淶水、啟新遷建、三友二期、灤縣二期、大同二期、陽泉、包頭、鳳翔、煙臺、江津二期、合川、璧山、平泉等14條熟料水泥生產(chǎn)線在建，其中11條生產(chǎn)線2010年內(nèi)竣工投產(chǎn)，陽泉、平泉、淶水三個項目預(yù)計2011年初建成投產(chǎn)。不僅如此，公司的負(fù)債總規(guī)模也由2008年年末的64.27億元，迅速提高到2009年年末的139.04億元，增幅高達116%。其中，流動負(fù)債和非流動負(fù)債分別高達66.16億元和72.88億元。

由此看來，公司不進行分配是為了將資金“用于公司發(fā)展”的解釋，并非沒有根據(jù)。不過，如果處理好公司發(fā)展與回報股東的關(guān)系，卻是每一家上市公司都必須妥善解決的問題。如果一味以公司發(fā)展為由，而不給予投資者分紅，這實際上也是上市公司“重融資而輕回報”思想意識的一種表現(xiàn)。冀東水泥顯然又在再一次重復(fù)許多上市公司已經(jīng)一次又一次地重演了的這個故事，又再一次為中國股市“重融資輕回報”添上濃濃的一筆。