四季度北方進(jìn)入水泥需求淡季,南方仍將維持旺盛勢頭。得益于基建投資拉動(dòng)與房地產(chǎn)投資復(fù)蘇,水泥需求呈繼續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示,前9個(gè)月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量11.85億噸,同比增長18.22%,其中9月單月水泥1.56億噸,同比增長25.07%,較8月份24%的增速繼續(xù)提高。預(yù)計(jì)四季度北方地區(qū)進(jìn)入水泥需求淡季,但南方仍將維持旺盛態(tài)勢。

水泥投資繼續(xù)高增長,2010年水泥產(chǎn)能供給壓力較大。1-9月全國水泥投資同比增長63.4%,呈持續(xù)回落態(tài)勢,但仍屬高位水平。預(yù)計(jì)09年建成投產(chǎn)的新生產(chǎn)線將超過120條,水泥產(chǎn)能接近2億噸。考慮到年初至今新開工生產(chǎn)線達(dá)128條,水泥產(chǎn)能2.06億噸,2010年新增水泥產(chǎn)能的壓力仍較大。

冬季取暖用煤需求拉動(dòng)煤價(jià)出現(xiàn)回升。由于冬季取暖用煤的到來,近期秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格已連續(xù)8個(gè)星期上漲,累計(jì)漲幅超過10%。區(qū)域煤價(jià)方面,目前除安徽和新疆等地煤價(jià)各有5-8%的漲幅外,其他各區(qū)域煤價(jià)大體平穩(wěn),但我們判斷在冬季用煤需求的拉動(dòng)下,年內(nèi)各地煤價(jià)也會(huì)有5-10%的漲幅。

四季度看好業(yè)績環(huán)比改善的海螺水泥和塔牌集團(tuán)。四季度北方迎來水泥需求淡季,加之煤價(jià)上漲,預(yù)計(jì)冀東、天山、等龍頭企業(yè)毛利率環(huán)比將回落。由于南方天氣相對暖和,冬季水泥需求仍較旺盛,近一個(gè)月華南水泥價(jià)格上漲超過10%,華東亦超過7%,有望彌補(bǔ)煤價(jià)上漲帶來的成本上升,短期建議關(guān)注主要市場位于華東和華南的海螺水泥和塔牌集團(tuán)。

玻璃銷售繼續(xù)走強(qiáng),庫存環(huán)比大幅降低。房地產(chǎn)需求的回升拉動(dòng)玻璃銷量持續(xù)好轉(zhuǎn),9月份全國平板玻璃同比增長8.5%。受益于此,重點(diǎn)玻璃企業(yè)玻璃庫存持續(xù)下降,9月環(huán)比大降22.2%,庫存大幅降低以及部分停產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線短期內(nèi)難以開工將使得四季度玻璃供需態(tài)勢繼續(xù)保持良好。

給予玻璃行業(yè)的推薦評(píng)級(jí),建議買入福耀玻璃。低庫存以及短期內(nèi)新增產(chǎn)能沖擊有限將使得玻璃價(jià)格四季度持續(xù)走強(qiáng),并消化掉原材料成本上漲帶來的負(fù)面影響。維持玻璃行業(yè)推薦評(píng)級(jí),建議買入汽車玻璃龍頭福耀玻璃。