報告期公司生產(chǎn)水泥269.81萬噸，同比略減3.59%，銷售水泥271.34萬噸，同比減2.79%，生產(chǎn)狀況基本正常。值得一提的是，報告期公司綜合毛利率為20.17%，同比提升2.85個百分點，而與08年全年相比則提高5.51個百分點，中報毛利率與07年中報20.09%毛利率水平相當，是05年以來的最好水平，這主要得益于：一方面，國家重點工程拉動市場需求，公司產(chǎn)品結構向高標號產(chǎn)品調整以滿足重點工程需求，獲得了毛利率的提升，另一方面，公司于金隅集團的聯(lián)盟合作，使得北京、天津等市場的控制能力提升，整合效應初步顯現(xiàn)，也是成為毛利率回升的有力保證。
北京、天津市場控制力加強，河北優(yōu)勢短期還不夠明顯，長期看區(qū)域龍頭地位不變。隨著公司與金隅集團整合，北京、天津市場控制能力得到加強。就北京市場，截至08年底，金隅集團及公司的新型干法生產(chǎn)線產(chǎn)能達到511.5萬噸(熟料)，占北京地區(qū)產(chǎn)能的69.92%，北京全部13條生產(chǎn)線中，聯(lián)合體就占了8條。而北京"十一五"規(guī)劃基本明確水泥總產(chǎn)量控制在1000萬噸，而且禁止水泥企業(yè)進行任何增加產(chǎn)量的新建、擴建和改建項目，同時支持"一個集團，兩個基地"的建設，即支持北京金隅集團成為北京最大的水泥企業(yè)，我們認為未來北京水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的總體思路不會改變，如此，公司在北京市場的盈利能力將得以逐步提升。而拉法基瑞安也基本上沒有太多的擴展機會，對公司構不成大威脅。就天津市場，隨著金隅集團收購振興水泥60.64%股份后，金隅將天津區(qū)域67%產(chǎn)能收入麾下，天津市場控制力也大大增強。而河北市場由于有冀東的強勢，公司的優(yōu)勢短期顯得不那么明顯，08年底冀東在河北的熟料產(chǎn)能就超過1200萬噸，而金隅、太行聯(lián)合產(chǎn)能為620萬噸，產(chǎn)能上要弱于冀東水泥，而且在單線規(guī)模上也弱于冀東，冀東在河北的8條生產(chǎn)線中，其中6條是5000t/d級的，而金隅、太行只有1條。而長期看，按照金隅集團與河北省政府簽署的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，金隅未來將在河北投資建設8～12條5000t/d線，隨著這先生產(chǎn)線的陸續(xù)建設投產(chǎn)，河北市場的控制能力也將發(fā)生一個嶄新的變化。而09年4月，金隅鼎新等3條4000t/d生產(chǎn)線投產(chǎn)的同時，鹿泉市委、市政府將原定于2010年域內全部取締機立窯的目標提前到2009年上半年完成，完成淘汰落后產(chǎn)能662萬噸，這表明，戰(zhàn)略框架協(xié)議實施正在緊鑼密鼓進行中。
金隅成功上市促水泥業(yè)務整合步伐。隨著7月29日金隅成功登陸香港聯(lián)交所，金隅集團整合水泥業(yè)務的步伐逐漸加速。金隅本次集資凈額為55.75億港元，集資所得主要用作擴大產(chǎn)能及并購。基本判斷，金隅集團將太行水泥作為水泥業(yè)務發(fā)展平臺的計劃不變，而此前公告提示，金隅集團將于金隅股份上市后12個月內完成資產(chǎn)整合方案并進入申報程序，而且，整合有望在金隅上市后24個月內完成。整合完成后太行與金隅的水泥業(yè)務將得以理順，太行本身業(yè)務競爭力將得到極大的提升，公司在京、津及河北市場區(qū)域龍頭地位將得到加強。
預計公司09、10年主營業(yè)務收入分別為17億元及17.8億元左右，09、10年實現(xiàn)基本EPS分別為0.2元及0.21元。公司未來將有能力成為北京、天津以及河北等市場的優(yōu)勢龍頭企業(yè)，近期建議重點關注公司、金隅集團水泥業(yè)務整合進程。
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